Capex's impact on Brazilian companies' performance/Impacto dos investimentos no desempenho das empresas brasileiras/Impacto de las inversiones en el desempeno de las empresas brasilenas

• Published in: Revista de administração Mackenzie Vol. 13; no. 4; p. 75
• Main Authors: Fortunato, Graziela, Funchal, Bruno, Motta, Andre Pereira Da
• Format: Journal Article
• Language: Spanish
• Published: Universidade Presbiteriana Mackenzie 01-07-2012
• Subjects: Valuation
• ISSN: 1518-6776

This article aims to verify if the Brazilian companies' Capex have any contribution to their performance. The Brazilian companies considered were those part of Ibovespa from 1998 to 2007. It is hard to find in the literature studies that investigate how capex affect the companies' performance (LI, 2004). In Brazil, the researches normally analyze the impact on the stock prices based on the information's disclosure through window events technique (ANTUNES; PROCIANOY, 2003; FAMA; LUCCHESI, 2005; LYRA; OLINQUEVICTH, 2007; MCCONNELL; MUSCARELLA, 1985). This could be considered a gap in the financial discipline and this study is to reduce this gap. Thus, we employed the panel data technique with a sample of 508 companies. We also adopted the companies' market value and the earnings before interest and taxes (Ebit) as proxys for their performance. The results indicate that the capex has a positive relation to the companies' performance, however, no relation is found considering operational earnings. This suggests that Lyandres, Sun e Zhang (2008) and Titman, Wei e Xie (2004) results did not fit into Brazilian companies since there is no negative relation between capex and the companies' performance. We expect to give helping information to valuation model as well as guidance of quality on management decision. KEYWORDS Capex; Companies' performance; Market value; Earnings before interest and taxes; Panel data. Este artigo objetiva verificar como o desempenho das empresas de capital aberto, com acoes negociadas na Bolsa de Valores de Sao Paulo entre os anos de 1998 e 2007, e influenciado pelos investimentos de capital realizados pelas empresas. Trabalhos que investigam como os investimentos realizados pelas empresas afetam seu desempenho nao sao encontrados com facilidade e frequencia na literatura (LI, 2004). Os trabalhos encontrados em publicacoes nacionais concentram-se em analisar o impacto da divulgacao dos investimentos nas cotacoes das acoes em bolsa, atraves da tecnica de estudo de eventos (ANTUNES; PROCIANOY, 2003; FAMA; LUCCHESI, 2005; LYRA; OLINQUEVICTH, 2007; MCCONNELL; MUSCARELLA, 1985), havendo uma lacuna nas pesquisas sobre os investimentos realizados. Espera-se, por meio deste trabalho, reduzir a lacuna existente ao verificar o impacto dos investimentos do desempenho das empresas por meio de dados de painel. A tecnica de analise de regressao em painel foi utilizada numa amostra de 508 empresas. Foram adotadas como proxys para o desempenho das empresas o valor de mercado e o lucro operacional (Ebit). Os resultados encontrados indicam que, pela metrica do mercado, os investimentos influenciam positivamente o desempenho das empresas; no entanto, pela metrica contabil, nao ha evidencias da existencia de relacao. Os resultados obtidos sugerem, ainda, que as conclusoes dos trabalhos de Lyandres, Sun e Zhang (2008) e Titman, Wei e Xie (2004) nao sao verificadas nas empresas brasileiras, visto que nao se encontrou relacao negativa entre os investimentos e o desempenho das empresas. Com esses resultados, espera-se fornecer subsidios que auxiliem tanto a construcao de cenarios para precificacao e valuation das empresas, como tambem uma orientacao da qualidade da decisao de investimentos por parte de seus gestores. PALAVRAS-CHAVE Investimento; Desempenho das empresas; Valor de mercado; Lucro operacional; Dados de painel. Este articulo tiene por objetivo verificar como el desempeno de las empresas que cotizan en bolsa de valores, con acciones negociadas en la Bolsa de Valores de San Pablo entre los anos de 1998 y 2007, es influenciado por las inversiones de capital realizadas por estas empresas. Estudios que investigan como las inversiones afectan el desempeno de tales empresas no son encontrados con facilidad y frecuencia en la literatura (LI, 2004). Las obras que se encuentran en publicaciones nacionales se concentran en analisar el impacto de la divulgacion de las inversiones en la cotizacion de las acciones en la bolsa de valores, a traves de la tecnica de estudio de eventos (ANTUNES; PROCIANOY, 2003; FAMA; LUCCHESI, 2005; LYRA; OLINQUEVICTH, 2007; MCCONNELL; MUSCARELLA, 1985), existiendo una laguna en la investigacion sobre las inversiones realizadas. Se espera, a traves de este estudio, reducir la laguna existente al verificar el impacto de las inversiones en el desempeno de las empresas a traves de datos de panel. La tecnica de analisis de regresion en panel fue utilizada en una muestra de 508 empresas. Fueron adoptadas como proxys de desempeno de las empresas el valor de mercado y el lucro operacional (Ebit). Los resultados indican que, por la metrica de mercado, las inversiones influencian positivamente en el desempeno de las empresas, sin embargo por la metrica contabil no hay evidencias de que exista relacion. Los resultados obtenidos tambien sugieren que las conclusiones de los estudios de Lyandres, Sun e Zhang (2008) y Titman, Wei e Xie (2004) no son comprobadas en las empresas brasilenas, ya que no se encontro relacion negativa entre la inversion y el desempeno de las empresas. Con estos resultados, se espera suministrar subsidios que ayuden tanto a la construccion de escenarios para la tasacion y valoracion de companias, asi como una orientacion de la calidad de las decisiones de inversion por parte de sus directivos. PALABRAS CLAVE Inversiones de capital; Desempeno de las empresas; Valor de mercado; Lucro operacional; Datos de panel.