Testing asymmetries in Central Bank preferences in a small open economy: A study for Brazil

• Published in: Economia (Associação Nacional dos Centros de Pós-Graduação em Economia : 2000) Vol. 14; no. 2; pp. 61 - 76
• Main Authors: da Silva Bejarano Aragón, Edilean Kleber, Bezerra de Medeiros, Gabriela
• Format: Journal Article
• Language: English
• Published: Amsterdam Elsevier 01-05-2013; Elsevier B.V
• Subjects: Asymmetric preferences; Banco Central do Brasil; Central Bank of Brazil; economia aberta; mudança estrutural; Nonlinear interest rate rules; Open economy; preferências assimétricas; regras de taxa de juros não lineares; Structural change; mudança estrutural; C22; E52; regras de taxa de juros não lineares; economia aberta; E58; Central Bank of Brazil; Open economy; Asymmetric preferences; Nonlinear interest rate rules; preferências assimétricas; Structural change; Banco Central do Brasil
• ISSN: 1517-7580; 2358-2820
• DOI: 10.1016/j.econ.2013.08.004

In this paper, we extend Surico's (2007a) model to an open economy and test if the Brazilian Central Bank's loss function is asymmetric with regard to positive and negative deviations of the output gap and of the inflation rate from its target. Furthermore, we use tests for structural breaks to investigate changes in the conduct of policy and monetary authority's preferences. The results revealed that the Central Bank reacted more strongly to deviations of inflation from the target and the output gap after 2003. With regard to the monetary authority's preferences, estimates indicate only an asymmetric preference over an above-target inflation rate until mid-2003. After this period, the evidence obtained by estimating the reaction function with inflation expectations showed that the Central Bank has been more averse to positive deviations of inflation from its target.
Neste trabalho, nós estendemos o modelo de Surico (2007a) para uma economia aberta e testamos se a função perda do Banco Central brasileiro é assimétrica em relação a desvios positivos e negativos do hiato do produto e da inflação em relação à meta. Além disso, nós utilizamos testes de quebra estrutural para investigar alterações na condução da política e nas preferências da autoridade monetária. Os resultados revelaram que o Banco Central reagiu mais fortemente a desvios da inflação em relação à meta e ao hiato do produto após 2003. Em relação às preferências da autoridade monetária, as estimativas indicaram, em geral, uma assimetria em favor de uma inflação acima da meta até meados de 2003. Após esse período, as evidências obtidas através da estimação da função de reação com expectativas de inflação mostraram que o Banco Central tem sido mais avesso a desvios positivos da inflação em relação à meta.